内容提要：靠得住的交易软件
随着美联储加息预期快速升温，全球金融市场风险偏好显著下降。黄金创下近18年来最大月跌幅，比特币跌至21个月新低，贵金属和加密资产同步承压。本文从市场表现、资金流向及美联储政策逻辑三个维度，分析全球资产定价逻辑正在发生的深刻变化。
一、受美国加息预期拖累，金价创近18年最大月跌幅。
随着市场对美国联邦储备委员会进一步加息的预期持续升温，全球黄金市场正经历近年来最剧烈的调整之一。
截至7月1日亚洲交易时段，国际现货黄金价格一度跌至每盎司4000美元附近，盘中最低触及3942美元，创下2025年11月以来的新低。整个6月份，国际金价累计跌幅超过11%，创下2008年全球金融危机以来最大的单月跌幅，同时也是2013年以来表现最差的季度之一。
市场人士发现，此轮黄金暴跌与传统逻辑并不完全一致。按照以往经验，地缘政治冲突升级、全球经济不确定性增加，通常会推动黄金价格上涨。然而，尽管中东局势持续紧张，黄金却出现连续四个月下跌，表明市场主导逻辑已经发生变化。
大多数人认为，其核心原因在于，美联储进一步收紧货币政策的预期，正在压倒所有传统避险因素。实际上，美联储的加息预期并非单一原因。更重要的原因是黄金价格自1月底突破每盎司5000美元后，黄金价格便完成了这一轮黄金上涨周期，开始新一轮的黄金下跌周期。最近两个月美联储的加息预期，只不过是黄金价格在下跌周期初期的加速器。
黄金最大的特点，是不产生利息收益。当美国国债收益率不断上升、美元持续走强时，持有黄金的机会成本会迅速提高。当前美国10年期国债收益率持续维持高位，美元指数也保持强势，这使得全球资本更愿意配置美元资产，而不是持有黄金。
高通胀、高利率预期以及强势美元，加之黄金价格处于历史高位，这些因素叠加，正在抵消黄金市场几乎所有传统利多因素。过去几年投资者形成的“逢跌买入黄金”习惯，正在逐渐被“反弹减仓”的交易逻辑取代。
与此同时，黄金ETF也开始出现明显资金流出。部分机构投资者认为，在美联储重新进入加息周期预期后，黄金短期内很难重新挑战此前高点。
其他贵金属的表现更加惨烈。白银创下2011年以来最大月跌幅，铂金录得2008年以来最差月度表现，钯金虽然出现短暂反弹，但季度表现依然疲弱。整个贵金属市场正在经历一轮系统性估值重构。
有些分析师认为，只有当美国实际利率重新下降、美元走弱，或者市场重新押注美联储降息时，黄金价格才可能重新进入上涨周期。其实，黄金下跌周期短则八九年，长则十几年，在这个周期中，美元走弱只有可能推动黄金价格短暂反弹，不可能出现反转。
二、比特币跌至21个月新低，一度低于58000美元。
如果说黄金的调整还属于传统金融市场逻辑，那么比特币市场则正在经历一次更剧烈的去泡沫过程。
7月1日亚洲交易时段，比特币价格一度跌至57742美元，创下2024年9月以来最低水平，也是近21个月来的新低。截至当天下午，比特币跌幅略有收窄，但市场情绪依然极度悲观。
从去年超过12.6万美元的历史高点计算，比特币累计跌幅已经超过50%，正式进入技术性熊市区间。
导致此次比特币暴跌的首要原因，同样来自于美联储政策预期变化。
由于比特币本身不产生现金流，也不支付利息，因此其估值高度依赖市场流动性环境。当投资者预期美联储将长期维持高利率甚至进一步加息时，大量资金开始撤离风险资产市场。
数据显示，美国比特币现货ETF在6月份出现超过40亿美元净流出，创产品推出以来最大单月撤资纪录。机构投资者正在快速降低加密货币资产配置比例。
另一方面，市场对全球最大企业比特币持有者之一Strategy公司的态度也发生了变化。
过去几年，市场一直相信Strategy会持续购买比特币，这种预期本身就形成了一种强大的心理支撑。但近期市场开始担忧，Strategy未来可能更重视资产负债表管理，而不是无限制增加比特币持仓。即便只是少量出售，也足以动摇市场长期形成的信心基础。
更值得关注的是，比特币已经跌破200周移动平均线。
在加密货币市场历史上，200周均线通常被视为长期牛熊分界线。过去三轮主要熊市，包括2018年和2022年的市场崩盘，都曾跌破这一关键技术位置。因此，不少交易员开始担忧，比特币可能已经进入新一轮长期调整周期。
如果本周四公布的美国ADP就业和非农就业数据继续强劲，那么市场对美联储加息的押注还会进一步上升，比特币面临的抛售压力可能继续扩大。
三、美联储的加息预期为何突然升温？
那么，市场为何突然开始重新押注美联储加息？
首先，是美国通胀回落速度再次低于预期。
过去半年，市场原本预计美联储将在2026年进入降息周期。但随着伊朗战争推动能源价格上涨、服务业通胀顽固以及工资增速维持高位，美国核心通胀下降速度明显放缓，美联储重新面临控制通胀的压力。
2026年5月，美国CPI环比上涨0.4%，同比上涨4.1%。美联储最关注的价格指数——不含食品和能源的个人消费支出价格指数即核心CPI， 5月环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，升至自2023年10月以来以来的最高水平。
其次，美联储新任主席凯文·沃什近期释放了明确的鹰派信号。
沃什在公开讲话中强调，美联储不会容忍通胀重新失控，必要时将继续采取紧缩政策。这意味着，美联储当前的优先目标仍然是控制通胀，而不是支持经济增长。
与此同时，多位美联储官员近期连续发表鹰派讲话。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，如果通胀继续维持高位，美联储不排除进一步加息的可能性。市场因此迅速修正此前过于乐观的降息预期。
根据芝商所FedWatch工具，目前市场已经开始计入今年三次加息的可能性，其中9月份再次加息的概率已接近50%。
第三，美元指数持续走强，也形成了自我强化机制。
一方面，加息预期推动美元上涨；另一方面，美元上涨又进一步压制黄金、比特币和新兴市场资产价格，促使更多国际资本回流美国市场。7月1日，美元指数收盘于101.156点，较前一交易日上涨0.2%，较伊朗战争开战前的2月底上涨了1.43%。
从历史经验看，每当市场开始重新定价美联储政策路径时，全球金融市场都会经历剧烈波动。2008年、2013年以及2022年的经验均表明，美联储货币政策仍然是全球资产价格最重要的决定因素之一。
因此，本周末即将公布的美国ADP就业数据和非农就业报告，很可能成为决定黄金、比特币以及全球风险资产下一阶段走势的关键变量。
从当前情况看，市场关注的已经不再是“美联储何时降息”，而是一个更现实的问题：美联储是否将重新开启加息周期。对于全球资本市场而言，这或许才是真正值得警惕的风险。
【作者：徐三郎】靠得住的交易软件
文章为作者独立观点，不代表联华证券_正规股票配资_十大股票配资平台观点
- 上一篇：配资公司排名 绿茵鏖战展风采，新会陈皮队斩获“土超”亚军
- 下一篇：没有了
相关文章
