2026年是“十五五”规划开局之年。一季度国内生产总值334193亿元交易平台股票，同比增长5.0%，较上年四季度加快0.5个百分点，实现“开门红”。经济呈现企稳回升迹象，市场乐观情绪有所升温。但必须清醒看到，价格指数仍处低位，经济恢复基础依然脆弱，生产端热度与常态化真实消费活动并不匹配。深入剖析数据背后的结构性矛盾，对于把握政策节奏、稳固向好态势具有关键意义。
从生产端看，供给扩张特征明显。一季度全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，较上年四季度加快1.1个百分点；装备制造业增长8.9%，高技术制造业增长12.5%，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产量分别增长54.0%、40.8%和33.2%。服务业增加值同比增长5.2%，信息传输、软件和信息技术服务业增长10.6%，现代服务业保持较快扩张。这既是“两新”政策前置发力的效果，也是新质生产力加速壮大的体现。
从需求端看，内需贡献率达84.7%，但结构性分化显著。社会消费品零售总额同比增长2.4%，3月当月增速降至1.7%；固定资产投资增长1.7%，基础设施投资增长8.9%起到托底作用，但民间投资仍下降2.2%；外贸表现超预期，进出口总额增长15.0%，出口增长11.9%。值得警惕的是，新建商品房销售面积同比下降10.4%，销售额下降16.7%，房地产市场调整仍在深化，市场主体投资意愿尚未根本扭转。
价格信号是透视经济“表里”差异的关键窗口。3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%，去除季节性因素后，核心CPI疲软态势反映居民消费意愿和能力依然受限。PPI虽在连续41个月下降后首次转正，但一季度平均仍下降2.7%，显示工业领域价格回暖基础并不牢固。供强需弱矛盾突出，经济向好根基仍需夯实。
展望未来，经济增长动能仍面临多重考验。从国内看，房地产深度调整、地方债务压力与消费需求不足构成三大核心约束。房价下行压低居民财富水平，抑制相关消费支出，民间投资等“快变量”的向下调整，正拉动居民收入与消费等“慢变量”进入负向循环。地方土地出让收入降幅扩大，基层财政“三保”压力凸显。人口总量减少与老龄化加速，从长期供给侧制约经济潜力。从外部看，全球经济增长陷入“低速常态”，关税与贸易紧张局势升级，中美结构性摩擦向科技、金融领域延伸，欧盟碳关税落地、关键矿产联盟推进，中国企业面临的市场准入壁垒与合规风险显著上升。更应警惕的是，超万亿美元贸易顺差正引发新一轮“中国冲击”叙事，多国保护主义反弹可能形成广泛经贸摩擦阵线。
价格低迷本质由终端需求不足派生。名义增速持续低于实际增速，GDP平减指数可能继续为负，意味着企业盈利、居民收入和财政收入的名义增长受限，债务实际负担加重。只有将终端需求拉回合理水平，产能过剩、利润下滑、就业压力等派生性问题才能迎刃而解。
2026年经济大概率呈现“前高后稳”走势，全年实现5%左右增长目标具备条件，但过程不会平坦。一季度高增速部分受益于政策前置发力、出口抢跑和低基数效应，随着政策脉冲递减、关税冲击滞后显现，二、三季度可能面临边际放缓压力。主要风险集中在四个方面：出口增速回落风险，3月出口额同比已现负增长；房地产下行超预期风险，可能通过产业链传导加大相关行业压力；价格低迷持续风险，若通缩预期固化，将形成“低价格—低预期—低支出”的恶性循环；外部冲击共振风险，地缘冲突升级、全球金融市场动荡等“黑天鹅”事件，可能通过能源价格、资本流动等多渠道冲击国内经济。
面对复杂内外环境，宏观调控须坚持稳中求进工作总基调，更加注重政策协同性与精准性。财政货币政策应协同发力，把促进物价回升作为重要考量。2026年财政刺激资金规模不低于12万亿元，关键在于优化支出结构，从偏重基建转向扩大终端需求与“投资于人”。货币政策应坚持“以我为主”，通过明确通胀预期管理和政策利率下调，改变企业与居民价格预期，激活民间投资与居民消费内生动力。应全方位扩大内需，短期用好消费品以旧换新政策，释放文旅康养等消费潜力；中期着力提高居民可支配收入，完善社会保障，降低预防性储蓄动机。稳妥化解房地产与地方债务风险，需求端、供给端双向发力，加快隐性债务置换，推动地方政府从“土地财政”向“产业财政”转型。以高水平开放应对外部不确定性，深化共建“一带一路”合作，在半导体、人工智能等关键领域突破“卡脖子”瓶颈。同时，稳定市场预期，呵护信心，持续优化营商环境，依法保护民营企业产权和企业家权益。
总体而言，一季度实现了量的合理增长和质的有效提升，为全年目标奠定较好基础。但必须清醒认识5.0%增速背后的深层矛盾，对外部环境的复杂多变保持高度警惕。既不能盲目乐观，也不应过度悲观，应以更加积极有为但避免强干预的宏观政策，以结构性改革破解深层次矛盾，推动经济在爬坡过坎中实现质的有效提升和量的合理增长，确保“十五五”开好局、起好步。
（作者系北航经管学院教授、教育部青年长江学者）
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谭小芬
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